记者跟其中一对刚刚落了订金的母女攀谈起来。

——赫伯特·斯坦(Herbert Stein)，美国总统经济顾问委员会前主席。当本·伯南克(Ben Bernanke)还是美联储理事而非主席时，他为了解释究竟发生了什么问题，提到了储蓄过剩的出现。

其它国家则将经常项目收支顺差和私人资本流入转换成官方资本外流，从而将汇率保持在低位，从而提高竞争力。这也是导致很大一部分高收入国家房价激增的最早原因之一，尤其是在美国、英国和西班牙。此外，盈余的出现是谨慎政策(deliberate policies)的结果——这一时期官方外汇储备的积累，以及主权财富基金的扩张都显示了这一点。新旧千年交替后，其中一个显著特点是，长期名义和实际利率处在较低水平，而与此同时世界经济发展十分迅速。美国、英国、西班牙和澳大利亚——四个国家的房地产市场都存在泡沫——吸收了世界经常项目收支顺差的63%。

这十年来，全球宏观经济大环境是这样的：美国和其它一些高收入国家作为支出者和最终借款人的抵消作用出现。*2007年美国次级债金融危机是否如此不同呢？国际历史比较。二是政府应该加大高科技研发的投入，尤其是那些收益率比较低的基础性研究。

如果能够消除腐败现象，企业用于行贿的资金和精力就可用于正常的生产活动，有助于提高企业的投资收益率。到目前为止，我们看不到科技领域有什么大的进展。为了自身的安全，为了筹集足够的现金应付这场危机，银行开始收紧银根，导致全球流动性不足的局面。我认为，应该通过支持创新来刺激投资。

但在这样严重的形势下，这个责任哪个国家都负不起来。贸易是我们避免不了的，对外贸易为我国经济带来的风险是不可避免的。

第四，为防止外国资金在经常项目下流入我国，应加强对资金流入和流出的监控，并实行严厉的惩罚措施，比如一旦发现这种资金即予全额或部分没收。到2000年，冷战时期所积累下来的科技成果的潜力被民间挖掘殆尽，此后就再也没有新的、足够多的科技成果可以利用了。次级贷款者本来收入就比较低，利率的提高使得月供大幅度提高，导致他们再也无法承受。扩大内需的另外一个可能性是刺激投资。

因此，在刺激投资时，要慎用货币政策。在投资项目的预期收益率越来越低的情况下要继续刺激经济增长的话，就必须进一步降低利率。为刺激经济，美联储连续降息，联邦基金利率从2000年中的6.5%降到2003年中的1%。期间，美苏两国力图在争霸中获得优势地位，都在军品研发中投入了大量的财力和人力。

由于科技成果的转换大概需要十年时间，因此我国的科技领域达到世界前沿的时间应该至少比经济达到世界前沿早10年。今后的10到20年内，美国经济将陷入一波又一波的金融危机之中，而受美国经济的拖累，世界经济的增长率也将很可能大幅度下滑。

这样，最终有一天，货币政策将不再有效，即使是低质量的投资项目也无法刺激起来。而低利率政策将导致投资项目的预期收益率越来越低。

然而，为了挽救美国经济，世界各国中央银行往经济中投入了大量的基础货币。一、美国金融危机的成因二次大战后，出现了美苏争霸的世界格局和长达45年的冷战局面。企业由于自身目标、财力的限制和风险回避性，不能花大力于科技的最前沿上，尤其是基础理论的最前沿上，企业的技术研发必然是在由政府支持的基础理论研发的基础上进行具有商业用途的开发。这些基础货币在金融危机期间由于各商业银行紧缩信贷而处于蛰伏状态，对实体经济影响不大。为了给经济提供足够的流动性，美联储等全球主要的央行一直在想尽办法注入货币。这些技术随后扩散到民间，成为1990年代的新经济时代的引擎。

因此，必须从现在开始大规模增加研发投入。国际金融市场对我国经济的任何影响都需要经过货币的兑换，所以，限制货币兑换就有助于减弱国际金融市场对我国经济的危害。

结果，低质量投资刺激了经济增长，使经济产生过热现象，为了拟制经济过热，中央银行就得提高利率，利率的提高使以前的低质投资项目亏损甚至失败，不良贷款增加，金融危机再次爆发。首先受到这些烂账波及的是在此基础上产生的次级债，次贷危机出现了。

好的科技体制能够防治学术腐败，让有限的投入流入优秀科学家的手里，而不是行贿者的手里我国消费之所以偏低，关键就在于社会保障体系还不健全，消费者有后顾之忧，所以过大消费的关键就在于建立健全社会保障体系。

结果，低质量投资刺激了经济增长，使经济产生过热现象，为了拟制经济过热，中央银行就得提高利率，利率的提高使以前的低质投资项目亏损甚至失败，不良贷款增加，金融危机再次爆发。而利率水平本身是有一个底线的，不可能无限降低。由于科技成果的转换大概需要十年时间，因此我国的科技领域达到世界前沿的时间应该至少比经济达到世界前沿早10年。第四，为防止外国资金在经常项目下流入我国，应加强对资金流入和流出的监控，并实行严厉的惩罚措施，比如一旦发现这种资金即予全额或部分没收。

而这种方式刺激出来的投资是优质投资。华尔街的金融机构为追求利润，在次贷的基础又设计出许多复杂高深、盘根错节的高收益高回报的金融衍生品。

好的科技体制能够防治学术腐败，让有限的投入流入优秀科学家的手里，而不是行贿者的手里。银行的大量次贷就成了烂账。

因此，可以判定，在今后10年甚至20年的时间内，世界经济形势将跟1990年以来的情况大致相同。第四梯队是那些贫穷经济，比如印度以及亚洲和非洲的大多数国家和地区。

本次金融危机是由于科技发展的减缓引起的。自从人民币升值以来，我国就一直受到了国际热钱的困扰。这些技术随后扩散到民间，成为1990年代的新经济时代的引擎。而与此相反，科技领先经济的形势会因为这种转移而进一步恶化。

在没有了对手后，美国失去了对大量投入研发尖端武器的动力。国际热钱的流入在我国的资产市场上形成了巨大的资产泡沫。

为了给经济提供足够的流动性，美联储等全球主要的央行一直在想尽办法注入货币。但是导致金融危机的因素并没有消除，甚至更加严重。

贸易是我们避免不了的，对外贸易为我国经济带来的风险是不可避免的。作为一个大国，我国会被要求负责任。